稳健增长态势延续；2025年ABS市场回顾详析，2026年发展趋势前瞻。

在新世纪评级主办的2026年中国债券市场信用风险展望研讨会上，金融结构评级总监章虎以《稳中有进，亮点纷呈—2025年ABS市场运行回顾与2026年展望》为题进行分享。该演讲全面梳理了2025年资产支持证券市场的关键动态，并基于当前环境对未来走向给出专业判断。内容显示，市场在多重因素影响下实现规模扩张与结构优化并举，整体呈现积极向好局面。

2025年ABS一级市场发行实现连续两年正增长，且增幅进一步扩大。发行单数同比增长明显，规模创四年峰值，存量规模相应回升，净融资呈现流入特征。交易所ABS增长动力强劲，融资租赁类产品发行规模持续攀升，主体范围不断拓宽；个人消费贷款ABS受益于政策与供给端共振，规模显著提升，供给主体形成头部主导、多方参与格局，新兴平台常态化发行注入新鲜活力。应收账款ABS保持较高活跃度，大型央企主体优势突出；供应链ABS出现结构性调整，去核心化模式依托担保机制表现活跃。持有型不动产ABS在政策与需求双重推动下实现爆发式增长，成为多层次REITs市场重要补充，底层资产覆盖面逐步拓宽。

ABN市场受消金与企金类资产高增带动，实现规模正增长。个人消费贷款ABN增速突出，头部机构如蚂蚁、京东、美团等主导；企金ABN单数与规模双升，网商银行、微众银行等贡献明显；融资租赁ABN保持稳定，前十大发起机构占比高企；应收账款及供应链类则有所回落。信贷ABS结束连续萎缩，发行规模温和回升。个人汽车贷款ABS规模占比最大，虽略降但基础稳固；不良贷款ABS发行保持强劲增长，为银行不良压降与报表优化提供有效途径；微小企业贷款ABS发行回落，主要依赖大型银行；个人消费贷款ABS增长较好，非银机构正常类资产发行以融资为主要目的。发行利率整体下行，信贷ABS成本控制显著，企业ABS离散度较高但趋势一致。

二级市场交易活跃度持续提高，成交额大幅增长。类REITs、应收账款、CMBS/CMBN、消费贷款、小微贷款等类型流动性突出。投资者配置相对稳定，交易所企业ABS持有人结构多元化明显。信贷ABS托管集中于中债登，商业银行持仓主导，非法人机构尤其是理财产品参与活跃；交易所ABS持有人以信托、银行自营、公募基金为主，不同交易所特征分明；ABN持有人以非法人类与存款类机构为主。该市场格局有助于提升产品流动性与定价效率。

从存续期信用表现看，信贷ABS各大类基础资产整体保持稳定，部分类别风险得到有效缓释。2025年ABS市场在稳健基础上亮点突出，发行规模扩大、结构优化、流动性改善等多维度进步显著。展望2026年，市场有望在政策持续支持下保持增长动能，消费金融、融资租赁、不良处置等领域供给稳定，创新产品如持有型不动产ABS将进一步发挥作用。需注重风险防控与实体服务平衡，推动市场向高质量、可持续方向演进。